Для увеличения доходов в бюджет нужно просто перестать давать необоснованные льготы отдельным компаниям, кошмарить частный бизнес и привлекать инвесторов делом, а не пустыми обещаниями.

Экономика Таджикистана в 2020 году продолжит удерживать достаточно высокие темпы экономического роста от 5 до 6.5 процентов. Такие высокие темпы роста будут обеспечиваться благодаря высоким объёмам государственных инвестиций в основном в инфраструктурные проекты строительства дорог, Рогунской ГЭС, объектов социальной, жилищной и прочей инфраструктуры.

Другим важным фактором роста экономики продолжает оставаться высокий уровень внутреннего спроса и потребления, поддерживаемый денежными переводами и трудовой миграцией. Однако за сухими данными высокого роста проблемным моментом остаётся структура роста, отличительной особенностью которого является все ещё высокая доля госинвестиций и нестабильных внешних факторов. И всё это на фоне низкого вклада частного сектора и внутреннего производства, конкурентных экспортно-ориентированных товаров и услуг.

 

Бюджетная экспансия

Согласно утвержденным цифрам, продолжится экспансия государственного бюджета - как его доходной части (на 9.6 процентов) до 26.1 млрд. сомони, так и расходной - до 27.1 млрд. сомони, при прогнозируемом дефиците в 0.4 процента.

Так же, как и в случае с ростом экономики, основной проблемой и потенциальным риском бюджетной экспансии является необходимость перманентного роста расходов и соответственно, постоянно растущее налоговое бремя, подрывающее возможности роста и развития частного сектора.

Между тем, для увеличения доходов следовало бы сократить огромное количество необоснованных налоговых льгот некоторым крупным компаниям, от которого бюджет теряет до 30 процентов потенциальных доходов. Тем самым можно было бы сместить фокус налогового бремени с малого бизнеса на крупные компании, которые, как правило, пользуются налоговыми освобождениями.

Другим способом пополнения доходной части бюджета также могло бы стать сокращение коррупционных потерь на таможне, сокращение высоких расходов на госаппарат и непроизводственные инвестиции.

 

Инфляция

Инфляция прогнозируется на уровне 7 процентов, что примерно соответствует уровню этого года, а ставка рефинансирования Нацбанка будет зависеть от инфляции, но останется также на уровне примерно этого года, т.е. 12 процентов.

По-прежнему, основным риском является высокая зависимость от импорта (например, высокий рост цен на муку ввиду низкого урожая этого года в Казахстане) и колебания курса валюты. Разумным инструментом снижения данных рисков является решение проблемы продовольственной безопасности, о которой у нас давно говорится, но мало что реально делается.

Статистика платёжного баланса будет оставаться неблагополучной в основном в виду крайне высокой разницы импорта, превышающего экспорт в три раза. Вряд ли стоит ожидать снижение дефицита торгового баланса в виду высоких потребностей импорта оборудования и техники в основном для нужд строительства Рогунской ГЭС, и прочих крупных проектов.

Соответственно, национальная валюта сомони будет находиться под высоким давлением и может обесцениваться и далее.

Однако предсказать темпы девальвации сегодня сложно, так как этот показатель также сильно зависит от внешних факторов, денежных переводов и стабильности курса рубля. Тем не менее, МВФ рекомендует более гибкую и соответствующую рыночному спросу политику валютного курса, что сложно обеспечить, учитывая сильную зависимость курса сомони от инфляции, высокую долларизацию экономики и слабость внутренней базы производства.

Долгосрочным решением проблемы стабильности национальной валюты является не ужесточение контроля за валютным рынком со стороны Нацбанка, что напротив, только подрывает доступ к денежному рынку для бизнеса, получателей денежных переводов и потребителей. 

Для решения этой задачи необходимо обеспечить решение структурных проблем экономики и расширение экспортной базы внутреннего производства через поддержку частного сектора и привлечения инвесторов и туристов.

 

Внешний долг

Прогнозы внешнего долга достаточно неблагоприятные. Данные тут расходятся достаточно существенно. Правительство в лице Минфина заявляет о 35-38 процентах долга к ВВП сейчас и свыше 40-45 в следующем году, в то время как Всемирный Банк называет цифру 50 процентов сейчас и 55 в следующем.

Как бы там ни было, Таджикистан продолжает активно наращивать внешние займы до потенциально неустойчивого уровня по критериям МВФ (потолок 40 процентов), что особенно опасно, учитывая высокую нагрузку на бюджет и низкую базу экспорта, а также высокое давление на курс национальной валюты, что создаёт возможные риски дефолта в будущем.

В части двусторонних долгов особенно беспокоит рост заимствований у Китая, что уже приводит к обмену долга на собственность и потере контроля над стратегическими экономическими активами Таджикистана, а также горнорудными бассейнами драгоценных металлов.

Помимо внешнего долга, нельзя забывать об опасно высоких гарантированных правительством долгах крупных госпредприятий и системных банков – «Агроинвестбанка» и «Точиксодиротбанка». Речь здесь идёт ещё о 500-700 миллионах долларов (3 млрд. сомони по банкам, и примерно столько же по «Барки Точик»). Разумное разрешение проблемы данных долгов пока не предвидится; единственный возможный путь - привлечение серьезных инвесторов через приватизацию данных финансово - нежизнеспособных структур, и передачу их, таким образом, во внешнее управление.

 

Инвестиционный климат

Вряд ли стоит ожидать серьёзного улучшения инвестиционного климата и бизнес среды. По цифрам и заявлениям Госкоминвеста, частные инвестиции в Таджикистане могут вырасти до 15-20 процентов ВВП, при учете реализации ряда крупных проектов со стороны инвесторов Китая и внутренних компаний (цементные заводы). Однако речь здесь может идти, возможно, лишь о нескольких проектах компаний, имеющих серьезную политическую поддержку.

В целом же частные инвестиции и доля частного сектора в экономике продолжает оставаться на достаточно низком уровне из-за высоких административных и регуляторных барьеров для малого бизнеса, нестабильного налогового бремени и администрирования, прочих барьеров для свободной конкуренции и работы компаний.

Для увеличения доходов в бюджет нужно просто перестать давать необоснованные льготы отдельным компаниям, кошмарить частный бизнес и привлекать инвесторов делом, а не пустыми обещаниями.

Экономика Таджикистана в 2020 году продолжит удерживать достаточно высокие темпы экономического роста от 5 до 6.5 процентов. Такие высокие темпы роста будут обеспечиваться благодаря высоким объёмам государственных инвестиций в основном в инфраструктурные проекты строительства дорог, Рогунской ГЭС, объектов социальной, жилищной и прочей инфраструктуры.

Другим важным фактором роста экономики продолжает оставаться высокий уровень внутреннего спроса и потребления, поддерживаемый денежными переводами и трудовой миграцией.

Однако за сухими данными высокого роста проблемным моментом остаётся структура роста, отличительной особенностью которого является все ещё высокая доля госинвестиций и нестабильных внешних факторов. И всё это на фоне низкого вклада частного сектора и внутреннего производства, конкурентных экспортно-ориентированных товаров и услуг.

Аналитический бюллетень №3. «AP Expert», декабрь 2019

По вопросам подписки на бюллетень можно писать по адресу: agencyasiaplus@gmail.com

Или звонить по номерам: +99237 2217220, +99293 5019805